A股风格及行业配置周报：关注盈利质量改善及前期低配方向

2026-11-08 · autozhi.com

配置观点：指数企稳后部分行业存在超跌修复机会。从盈利预期看，可逢低关注ROE 与自由现金流利润率同时改善的行业；从交易角度看，风格再平衡尚未结束，前期低配的方向有望获得调仓资金流入。 预期层面：关注ROE 及TTM 同时改善相关及资金低配方向。 全A 三季度盈利改善广度收窄。三季度全A 利润同比增速转负，主要受金融行业影响，TMT 和资源仍是盈利增长的两端，

配置观点：指数企稳后部分行业存在超跌修复机会。从盈利预期看，可逢低关注ROE 与自由现金流利润率同时改善的行业；从交易角度看，风格再平衡尚未结束，前期低配的方向有望获得调仓资金流入。 预期层面：关注ROE 及TTM 同时改善相关及资金低配方向。 全A 三季度盈利改善广度收窄。三季度全A 利润同比增速转负，主要受金融行业影响，TMT 和资源仍是盈利增长的两端，中游与消费修复相对偏弱。ROE改善集中在电子与有色金属，ROE 与自由现金流利润率同时改善的行业质量更高。剔除银行与非银金融后，电子、煤炭、石油石化、医药生物、纺织服饰、基础化工、环保等行业的ROE 与自由现金流利润率（TTM）同比均改善。电力设备、计算机、通信、美容护理ROE 改善但自由现金流利润率下降，有色金属基本持平。 小盘热度降温，风格仍待平衡。基金三季报持仓情况显示小盘股的投资热度明显降温。以中证1000 为代表的小盘风格的持股市值占比在第三季度下降6.4个百分点至10.4%，为2025 年以来的最低水平。风格再平衡尚未结束，前期低配的方向有望获得调仓资金流入。三季度电子（17.3%）、通信（9.5%）、医药生物（2.7%）行业仍为超配状态，非银金融（-4.2%）、银行（-4.1%）、计算机（-3.0%）等行业显著低配。 全球储能高景气增长有望持续。据彭博新能源财经的预测，2026 年全球储能需求将再创新高，新增装机规模达188GW/535GWh，在2026 年实现45%的同比增长。中国储能企业需要理解全球各地的电力需求、市场机制和运营条件，以适配的技术方案和可持续的服务，降低项目全生命周期成本，让储能的技术优势真正转化为能源转型的实际成效。具有全球渠道与品牌价值的储能龙头企业有望享受需求快速增长的红利。 消费业绩底部已现，增配空间充足。三季报风险集中释放，板块业绩底部已现，龙头企业报表调整更为充分。板块配置处于历史低位，增配空间充足，优先布局内需。2026Q3 食品饮料仍处于2003 年以来第二低水平，前三大重仓股集中度环比下降，资金由集中持有龙头向多元化配置拓展，个股层面的结构性机会更受关注。市场对板块的审慎预期已在持仓结构中得到较为充分的反映，叠加基本面底部确立，板块配置有望进入回升通道。 交易层面：反转信号较强，缺少趋势机会。各指数短期情绪上行，各指数短期情绪上行，中期不确定性略上行，整体风险可控。出现反转信号的行业有所减少，但趋势信号仍较少，申万31 个行业中仍有26 个存在反转信号，4 个行业出现短期动量，且较多行业反转信号转强，动量信号较弱。具体而言，食品饮料出现短期趋势，煤炭趋势信号较强，有色金属/基础化工/交通运输/通信/电力设备/非银金融等板块反转信号较强。情绪上，通信/电力设备/有色金属/基础化工中期不确定性上行，煤炭/交通运输/非银金融/食品饮料中期不确定性平稳。 风险提示 极端风险事件，例如中美关系、全球地缘风险事件等，可能打破统计上的历史规律；量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。